印花税下调短期落空 尚福林谋定2008 范福春详解热点
内外兼修促"资本大爆炸" 尚福林谋定2008！ 4f @ HJfVk&V e2008年的两会，中国证监会主席尚福林有问必答，并且出现在媒体上的形象总是面带微笑。 7VO[(\X W5V
启动股权分置改革，全面提升上市公司质量，实施证券公司综合治理，推进股票发行体制改革，推动基金业市场化改革和机构投资者发展，如此等等，在中国证监会推动一系列改革措施完善市场基本制度、恢复市场功能之后，资本市场大发展的时机已然成熟，要件已然齐备。
"我国的资本市场现已发展到转折性的新阶段，其主要特点是进入了市场化、规范化、国际化加快发展的进程。"首任中国证监会主席刘鸿儒曾在《中国资本市场发展报告》发布会上如是说。 $Z^ L,})ghBn'E
厚积薄发。2008年，尚福林必将审慎地按照既定方案，内外灵活谋篇布局，引爆资本大爆炸的新纪元。:lB1O4N(DEA
创业板信号 M%ji:O.R`E{[P
创业板在经过多年的研究与准备之后，终将面世。 +ce'J"j ^[ e#O#L i5A
"创业板的推出对我国进一步完善企业创新体制具有非常重要的作用，目前创业板推出的条件基本成熟，有关管理办法在两会结束之后公开征求意见，然后依工作进展情况决定推出时间。" 尚福林在两会期间说。
他表示，目前证监会正在积极努力推进创业板开设的相关准备工作，希望能够尽快推出，现在准备得比较充分了。与此同时，创业板首批上市公司正在积极准备，争取首批上市公司规模"一开始能够多一点"。 9r E M$Q&m M
全国政协委员、深交所理事长陈东征也表示，创业板上市标准将不仅在财务方面显著低于中小板，且充分考虑到企业的行业特点，对"五新三高"企业有所倾斜。与此同时，在现在主要审核主板企业的发审委外，将单独成立一个发审机构审核创业板企业。 7S{$n.nA mw%q
融资融券业务有望在今年推出。全国政协委员、中国证监会副主席范福春也明确，就看准备工作的进度。
实际上，证监会机构部巡视员聂庆平已于上月末赴上海等地券商处调研融资融券的准备情况，同时为证券公司融资融券提供资金和转融通的证券金融公司也正加紧筹备。此前，证监会机构部曾下发《关于印发<2008年机构监管工作要点>和<关于证券公司全面落实基础性制度、进一步规范经营行为的通知>的函》，其中明确提出了要适时启动证券公司融资融券业务试点。 !V C&laF y5u
尚福林说，融资融券业务现正在准备，其中一些问题"正在内部征求意见"。
关于瞩目的股指期货，尚福林说，股指期货正在积极准备，条件具备就会推出。业内人士普遍预计，股指期货将在融资融券后推出。
"股指期货是风险管理的工具，但同时它本身也有很大的风险，所以我们要进行投资者教育，进一步完善相关的监管办法，进行积极准备。"尚福林说。 b*}-z{a#a0t5Di
与股票市场同时发展的还有债券市场。作为资本市场的重要组成部分，债券市场的发展有利于提高直接融资比例，改善中国金融市场结构。因此公司债将在目前发行试点的基础上进一步发展。 "M&e"h2z1E oa'G i
按照规划，债券市场将完善监管体制，改革发行制度；建立健全债券市场主体的信用责任机制；建立统一互联的债券交易结算体制；丰富债券品种，完善债券投资者结构。
尚福林说，将多和有关部门相互协调，逐步解决存在的问题。 /f7PM*DFlk8T
有"度"开放
2008年，尚福林将继续推进资本市场的对外开放政策，只是其关键词将是"把握节奏"。"选择符合中国国情的对外开放路径，把握好开放的'度'和节奏。"《中国资本市场发展报告》如此表述。 XY;ov8a sA4~
红筹公司发A股是市场关注度比较高的事件。尚福林表示，证监会正在积极进行准备，具体推出时间要看工作进度情况，希望把各方面工作做得扎实一点。他同时说，目前红筹公司发A股没有什么法律障碍，但是还需要做很多协调工作。待相关办法出台后，红筹公司发A股工作将逐步推进。另外，红筹公司发A股现在条件比较成熟，没有必要先搞试点。 J(Y C$h mDn I8a
实际上，红筹公司发A股是为了境外公司登陆中国证券交易所"打前站"。尚福林说，对于境外公司发A股，只有先解决了红筹公司发A股的问题，才能再谈。 J @r~2AB
"其实从法律意义上讲，红筹公司是境外注册公司，只是资产是境内的，所以解决了红筹公司发A股的问题，就给境外公司在A股的发行上市提供很好经验。"一位接近管理层人士说。
与此同时，合资证券期货经营机构外资持股的比例，将根据市场发展的需要逐步提高，同时扩大经营业务的范围，但需在"循序渐进、防范风险、保障金融安全"的前提下。此外，吸引国际资本，逐步加大外资投资于中国资本市场的比例和范围也被列入规划。
当然，在风险可控的前提下，证监会也将积极创造条件推动境内证券期货经营机构和机构投资者参与国际市场，有选择性地探索"走出去"路径。 0i:`|+pq@&j;oY5w1[
关于港股直通车，尚福林说，有关部门正在做准备。全国人大代表、证监会市场部副主任欧阳泽华表示，暂停港股直通车是出于需要更审慎的考虑，由于牵涉的面比较广，目前有关部门正加紧做全面评估。 z3k4c-G'_;D
针对美国次贷危机对A股市场的影响，尚福林认为，现在看它的直接影响并不是很明显，但是今后的影响恐怕要作进一步的评估。
实际上，尚福林已密切关注美国次贷危机给中国带来的影响。他在"第十二届中国资本市场论坛"上曾明确表示，要密切关注国际金融运行和波动给我国资本市场带来的不确定性，同时要顺应全球金融市场"脱媒"格局加速的新趋势，推动我国资本市场改革创新。 7o ] u+Ja sy
尚福林的2008新政势必更具全球视角。
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范福春详解 优化资本市场结构
创业板市场推出后，场外交易市场将会跟进 MwkA I8k(H Xg#M
在昨日全国政协十一届一次会议经济组小组讨论间隙，全国政协委员、中国证监会副主席范福春接受记者采访并详细解读了《政府工作报告》中有关"优化资本市场结构"的提法。他表示，资本市场结构，既包括市场结构问题，也包括上市公司、中介机构的结构，还包括股票、公司债、衍生品等产品的结构，是一个复杂的系统。创业板市场推出之后，场外交易市场将会跟进，而交易场所区别于现有的交易所。
"从市场本身来说，它应该是多层次的，但是也必须有一个发育过程--我们的股票市场开始主要是主板，后来发展了中小板，但是总体来说主板和中小板基本是一个层次的市场。我们将推出创业板，下一步还要发展场外交易市场。市场分出层次之后，不同情况的企业，将在不同层次的市场上，找到自己的位置。企业发展壮大之后，可以到主板市场上市；情况发生逆转的时候，也有可能退回到低层次市场。这样，投资者的选择，企业的融资渠道就有了一个比较准确的定位。到那时，市场厚了，弹性增加了，抵御风险的能力自然而然就增强了。"范福春说，除了市场总体的结构，每个层次的市场也有自己的结构问题，比如主板市场内部，就存在上市公司结构、中介机构结构的问题。要解决这些问题，需要市场主体不断发育完善。因此，市场结构还有一个发展的课题。
"中国现在的资本市场尽管发展十几年了，但实际上才刚刚起步。"范福春说，证监会将逐步推进多层次市场建设，今年创业板市场肯定要推出，推出之后，我国的场外交易市场将会跟进。因证券法已经明确界定了非上市公众公司，其股票交易需求必然要得到满足，故应为交易提供一定的场所，这个场所也将区别于现有的交易所。
对于业界预期的公司债规模今年将有较大程度扩大问题，范福春回答说，今年公司债没有规定的规模。此外，他还回答了创业板、红筹公司发A股、上市公司再融资规划写入年报等问题。
08财政预算突出民生倾向 印花税下调短期落空
3月6日，参加全国人大新闻发布会的财政部长谢旭人表示， 2007年财政收入增长势头较高，全年财政收入达到51304.03亿元，与去年同期相比增长33.7%。巨大的财政收入增长使得中央有能力保障改善民生，加大对"三农"的投入力度、加大对教育、医疗卫生、社会保障等方面的支出。例如，今年中央财政今年预算安排用于"三农"的各项支出合计达到5625亿元，比上年增加1307亿元，增长30.3%。在教育投入方面，今年中央财政安排用于教育的支出高达1561.76亿元。中央财政安排654.4亿元，支持全面实施城乡免费义务教育。而中央财政预算安排用于社会保障和就业支出达到2762亿元，比上年增长24.2%。中央财政还将大力支持加快建立健全廉租住房制度，帮助解决城市低收入家庭住房困难。从财政支出的角度看，今年的支出预算安排可谓"民生财政"，但从去年财政收入的角度看，可谓"强势部门财政"，因为对财政收入增长贡献最大的还是国民经济中的强势部门。如果以33.7%作为基线标准来衡量，增值税中的成品油、通用设备、有色金属的增长均超过基线。消费税中新增的高尔夫球及球具、高档手表、游艇等奢侈品税目的收入大幅增长。而石脑油、溶剂油等税目消费税增长率也均在100%左右；营业税中的金融、房地产行业引领增长，金融保险营业税完成同比增长50.8%；房地产营业税完成1786.55亿元，增长40.3%；企业所得税更是明显地表现出经济强势部门的实力，金融保险、房地产、特种设备制造增幅较大，此外处于经济链条下游的餐饮、物流、服务业的企业所得税增长同样达到了基线以上。而个人所得税和关税的增长均在基线之下，累进的个人所得税增长并没有超过基线，可见民众的收入增长水平并不高。 k1` aP ] a s
最备受关注税种无疑是印花税。印花税收入是所有税种中增长幅度最大的，2007年的印花税收入高达2005亿元，增收1826亿元，是2006年的11倍。有趣的是，2008年印花税安排收入1945亿元，与2007年持平。这一"持平"意味深长，因为最近一段时间，证监会财政部等部门高管都表示正在认真研究有关完善资本市场税收制度等方面的意见和建议。例如证监会主席尚福林就说，"对于部分政协委员关于降低印花税的建议，会配合有关部门认真研究相关提案。" 但是，如果今年和去年的印花税收入是"持平"，那么我们很难想像今年会将印花税下调(今年的日均交易量要远远小于去年，尽管去年是5·30之后调的印花税)。也就是说，财政收入的安排计划本身就"打消"了要在近期调整印花税的愿望。
毫无疑问，国民经济中的强势部门对财政收入的高贡献是经济发展纵向公平的体现，财政收入并不是目的，合理且有效率的支出才是其最终的归宿。
分税制改革之后，"财权上移、事权下移"的权力划分使得地方财政资金仅仅保证地方政府的运行，而宏观调控和大型的基本建设基本上只能依靠中央财政的支撑，中央政府的调控能力大大增强，仅从20z07年的数据中看，财政超收的7239亿元中中央财政超收4168亿元。在财政收入增长的背景之下，财政支出除了规模、结构和效率之外，更加值得关注的就是对于财政政策与宏观经济的配合问题，根据经济学的一般原理，在当前经济运行处于经济周期高点的情况下，应该消减财政赤字和国债资金规模，积极促进经济结构调整优化。温家宝总理的政府工作报告和财政部长谢旭人在其新闻发布会上都提到了政府应该适当消减财政赤字，这无疑是非常正确的。
财政部财政科学研究所所长：印花税收入仅仅是预估数字
财政部5日向两会提交2008年财政预算草案报告，将今年印花税安排收入1945亿元，与2007年持平。有市场人士认为，根据证券市场交易量判断，2008年股票总交易量一定会减少，1945亿的印花税预示着今年下调印花税已不可能。对此，全国政协委员、财政部财政科学研究所所长贾康表示，1945亿元的印花税收入仅仅是预估数字，凭此认为印花税不调整仅仅是推测。 hWU:J6sh JI7R_
根据证监会统计数据，去年A股市场日均交易量1903亿。银河证券预计，2008年股票日均交易量可在1830亿元左右，较去年略有下降。有市场人士据此认为，由于证券市场总交易量会减少，1945亿的印花税预示着今年下调印花税已不可能。*T4Ya:qU^
对此，贾康在接受记者采访时说，今年财政部印花税安排收入1945亿元，是考虑各种因素后做出的一个预测性的安排。"但我相信肯定没有人能准确的预测今年印花税收入到底会是多少，因为它和股票交易量的联系非常密切，实际上是一个交易量的比例。今年股票交易量谁都测不出来，只能有一个大致的估计。"
对于当前个税起征点应与CPI联动的观点，贾康表示，从理论角度上来看，个税起征点和CPI联动逻辑上是可以成立的，但是从实际情况来看，具体操作还不一定能跟上，还需要进一步研究。
专家称印花税年度预算并非税率调整依据&^1W Okbx
昨日，财政部公布的《2007年中央和地方预算执行情况与2008年中央和地方预算草案的报告》显示，今年安排印花税收入1945亿元，约与2007年持平。2007年，证券交易印花税完成2005亿元，比上年同期增长1017.4%，增收1826亿元，是2006年的11倍。2v"t6ju0j ^,J
对于这次印花税预算安排与2007年持平，业内专家指出，证券交易印花税仅仅是印花税的一个税目，而预算报告中印花税安排收入1945亿元，仅与2007年证券交易印花税一项税收收入持平，单从财政预算的数字上是不能判断国家将采取什么政策措施，不能判断是否会调整印花税。
据财政部解释，去年证券交易印花税快速增长的主要原因，一是证券市场交易活跃，证券的成交量和成交价格大幅增长。2007年我国股市持续"走牛"，沪、深两市全年累计交易金额达46万亿，同比增长400%。二是上调证券交易印花税税率，2007年5月30日，证券交易印花税税率由1‰上调到3‰。
中央财经大学税务学院副院长刘桓接受采访时表示，财政预算是去年下半年编制的，编制时是不考虑市场等其他因素的，只从财政增长的自身规律推算，而实际印花税的征收数量取决于交易额。单从财政预算的数字与去年持平不能判断国家将采取什么政策措施，不能判断是否会调整印花税。%S0|I6[N
中信证券策略分析师程伟庆也表示赞同。程伟庆分析说：首先，由于今年会设立创业板市场，大量公司要进行IPO，再加上限售股解禁，证券市场可交易规模会超过去年；第二，由于今年证券市场的不确定性比较大，市场的换手率会比去年有所下降；第三，去年印花税是在5月份上调的，之后市场的交易量增加，换手率也提高，仅后半年的交易活跃程度就使得全年的印花税大幅增加。证券交易印花税的多少是交易规模、换手率、印花税率下调幅度和交易时间这几个变量共同决定的，因此不能从这个数字判断是否会调整印花税。 l9s2smC1xsi o v
去年证券交易印花税收入达2005亿元，而去年上市公司分红总额仅为1800多亿元。从历史上来看，中国股市历史上两次调低印花税。第一次在2001年11月16日，管理层将印花税从4‰下调到2‰，第二次就是2005年1月23日将印花税调低至1‰。
银河证券研究中心高级宏观策略分析师张新法表示，相比其他国家与地区，目前我国的证券交易印花税水平处于偏高水平。特别是在成熟市场，印花税都比较低，香港证监会主席不久前曾表示，香港正在研究把印花税降至零税率。'S `3H/G` W-O"_{
昨日，广发证券的一份分析报告也指出，降低印花税是大势所趋。从国际经验来看，世界上绝大多数国家收取证券交易印花税都是单向征收，而在美国、曰本、德国等国家，对证券交易都是实施免税政策。
周小川：抑制通货膨胀 一季欲加息27个基点？
今年以来，在美国经济走势不明和国内突遇雪灾的情况下，央行加息的步伐似乎戛然而止。面对7.1%--1月份创11年新高的CPI--央行是否会重启加息工具？ VpM$K?8_"利率上调空间是肯定有的。"3月6日，中国人民银行行长周小川在人民大会堂举行的记者招待会上说。但他表示，加息与否须考虑刺激内需和大力发展资本市场的需要等国内因素，以及美国降息等外部因素。
对于人民币加快升值的现象，他认为，主要原因并不在抑制通胀，而是"汇率形成(机制)的改进和逐步更加市场化。"Zrr e%n`
"从中国这个大国来说，抑制通货膨胀不会成为汇率机制改革或者市场汇率浮动变化的主要原因。"他说。
加息与否有多重考虑;p5S s&r \/ta
周小川指出，加息与否要综合考虑国内外多方面的因素。"利率这个经济杠杆用起来要考虑它的利弊，就是什么时间、什么幅度去调整也是很有艺术的。"
他认为美国利率的下调对中国利率政策"是有影响的，但这个影响只是一部分"。更多的还是国内的一些考虑，这主要包括扩大内需和大力发展资本市场的要求等方面。"hg{ `"{&T Z!k
目前中国在努力将经济增长模式由出口拉动向内需推动转变，而从刺激内需，特别是消费内需看，需要减少储蓄率，扩大消费。而"利率政策对这个措施的执行是会有影响的"。另一方面，"利率稍微低一点，会促使居民投资资本市场，有助于调整直接融资和间接融资的比例关系"。.y3fH2R X
但周小川并未明确回答加息空间还有多大。
国家信息中心经济预测部首席经济学家祝宝良认为，央行目前没有采取加息行动的一个重要的原因，可能是决策层认为目前的通胀仍是结构性的，属于输入性和成本推动型通胀，因此加息作用不大。不过他指出，从抑制通胀预期的角度上，央行可能还会加息。
花旗银行北京分行副总裁沈明高表示，中国目前宏观调控的首要任务是防通胀，而不是刺激内需和扩大直接融资。"加息有助于缓解负利率加大的趋势，而且如果等美国经济明确衰退后再加息，将会非常被动。"他估计一季度可能加息27个bp，而且是非对称加息。3G_ e aj
升值并不主要为通胀
周小川表示，中国作为一个大国，"抑制通货膨胀不会成为汇率机制改革或者市场汇率浮动变化的主要原因。"汇率弹性的增大和人民币汇率变化的加大，最主要是由于汇率形成机制的改进和逐步市场化。|6Kk |R;\,u
回顾2005年研究推出的人民币汇率形成机制改革，他表示，"当时推出时就觉得这件事情不容易"，现在只按照原来的设想在逐步扩大汇率的弹性。({)U*iM8`4{"M8Y(Xm
"汇率的变化幅度其实更大地取决于市场力量，也就是市场供求双方对于汇率走势的看法。"周小川说，同时还要参照一篮子汇率的变化，因此，不仅央行参照一篮子汇率的变化，同时市场的各参与主体也非常注意观察一篮子汇率的变化。
对外经贸大学金融学院副院长丁志杰认为，人民币升值的动力来自两个方面：一是中国经济持续高增长，二是实际有效汇率低估。在他看来，"升值搭了治理通胀的便车，这样来自国内的压力会小一些。"他认为升值仍有空间，"长期看1美元兑人民币可能会达到5∶1，但今年不会突破6.5∶1"。8n8{#fu+n7s I-z
当天的记者会上，国家发改委主任马凯强调，当前的通货膨胀仍然是结构性的，"成本推动很明显。"在1月份7.1%的CPI中，食品上涨占5.9%，住房占0.9%，其它只占0.3%。
在控制通胀方面，周小川认为，可能更主要的还要看国内的一些政策。
国务院、发改委、财政部已经出手。3月5日，温家宝总理在做政府工作报告时在抑制物价方面提出了8项措施，这包括大力发展粮食生产，严控工业用粮和粮食出口，健全储备体系；遏制生产资料尤其是农业生产资料价格过快上涨，加强市场监管，防止哄抬价格；适时调整资源价格和公共服务价格；及时完善和落实对低收入群众的补贴。
马凯表示，国家"有决心、有条件、有措施"将今年通胀控制在4.8%的既定目标。在措施上，一手通过综合的扶持政策抓增加有效供给，特别是农产品、生活必需品的有效供给；一手抓抑制不合理的需求，主要是投资过快增长、货币投放过多。将通过继续实行从紧货币政策以及抑制一些不合理的"两高一资"产品出口，促进社会总供给和总需求的基本平衡。
财政部部长谢旭人在当天的记者会上亦表示，今年稳健的财政政策将适当减少财政赤字和国债资金规模；积极促进经济结构调整优化；扩大公共支出，大力保障和改善民生，运用财税杠杆，大力支持粮油肉奶蔬菜等农产品生产，保障基本生活必需品的供应，抑制物价过快上涨。|XK }.UPN0b;a
祝宝良表示，上述措施正是针对这轮通胀的特点采取的，有些实际上已经实施。从紧的货币政策和稳健财政政策的配合，以及产业、土地政策等方面的措施，都有利于缓解通胀。
周小川认为从紧政策并不会导致中国出现住房信贷危机，因为"住房贷款的质量是好的"。对于是否有应对金融危机的预案，他表示"我们有很多应急预案，比如说支付系统"。
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